在今年6月29日舉辦的第四期保代培訓(xùn)會上，監(jiān)管層提出逐步減少重組“有條件通過”的比例。即將減少中間地帶，重組委審核結(jié)果將變?yōu)閮H“無條件通過”和“未獲通過”兩個結(jié)果。
兩個月來，重組審核結(jié)果如何？“有條件通過”比例下降的同時，“無條件通過”和“未獲通過”比例變化如何？這對投行業(yè)又意味著什么？
“有條件通過”比例遭腰斬
7月份以來，證監(jiān)會并購重組委共舉行16次審核會議，審核結(jié)果為“有條件通過”比例為36.11%，“無條件通過”比例為47.22%，“未獲通過”的比例為16.67%。
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而在過去，約七成的上市公司并購審核結(jié)果為“有條件通過”，兩成為“無條件通過”，一成為“未獲通過”。
由此可見，7月份以來，審核結(jié)果為“有條件通過”比例已遭腰斬，“無條件通過”比例翻倍，“未獲通過”的比例也大幅增加。
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所謂有條件通過，是指已經(jīng)通過并購重組委審核，但仍然存在一些細(xì)節(jié)問題，需要根據(jù)并購重組委會議審核意見，補充披露、修改或完善材料，然后才能封卷，并取得證監(jiān)會審核批文。
而無條件通過則是指，上市公司重組方案所申請各事項均符合國家相關(guān)政策法規(guī)，不需要補充材料，可以進行封卷，等待拿到審核批文。
對此，業(yè)界并不感到意外。原因是，在今年6月29日舉辦的第四期保代培訓(xùn)會上，監(jiān)管層明確表示：未來并購重組審核將減少中間地帶，重組委審核結(jié)果將變?yōu)閮H“無條件通過”和“未獲通過”兩個結(jié)果。
業(yè)界的理解是，監(jiān)管層要求并購重組委盡量減少“有條件通過”的審核結(jié)果，逐漸變成不存在“有條件通過”這一審核結(jié)果，“有條件通過”意味著上市公司重組項目的部分問題需要進一步補充，但今后則不存在“有條件通過”，未來的方向就是有問題就要直接否決。
投行齊稱上會前需做足功課
隨著“有條件通過”比例腰斬，“無條件通過”比例翻倍，“未獲通過”比例也大幅上升，這對投行界意味著什么？
業(yè)界表示，實際上，并購重組業(yè)務(wù)審核趨嚴(yán)，與《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂的背景一樣，都是為了進一步規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組行為，促進市場估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟。
華南一家投行負(fù)責(zé)人表示，在過去，即便并購重組方案勉強通過，并購重組委委員一般會讓發(fā)行人或者中介機構(gòu)再補充些材料，或稍許修改，使得方案趨于完善。但現(xiàn)在，要求“有條件通過”這一中間地帶逐漸減少，投行自然非常緊張，盡量完善方案，以及做好各種事前溝通工作。對于確實不能通過的方案，盡量不讓項目貿(mào)然上會?？傊鲎愎φn。
北京一家投行負(fù)責(zé)人則表示，原來因為有大量“有條件通過”這個中間地帶，投行業(yè)習(xí)慣于試試再說，現(xiàn)在“未獲通過”的比例明顯提升，投行業(yè)變得更為謹(jǐn)慎，因為一旦“未獲通過”，基本上就意味著重組行為的終結(jié)。
作者：李東亮
