7月經(jīng)濟(jì)整體波瀾不驚：終端需求中，地產(chǎn)銷量增速低位企穩(wěn)，而乘用銷量增速拾級(jí)而上；工業(yè)生產(chǎn)中，鋼鐵、化工開工率處于溫和水平，而發(fā)電耗煤增速則較6月小幅回升；物價(jià)方面，工業(yè)品價(jià)格也是普遍上漲。
回顧上半年經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)增長仍有賴于地產(chǎn)和基建，但后患重重。14年以來中國居民房貸爆發(fā)式增長，月均新增房貸從14年的1500億元激增至今年上半年的4000億元，而新增房貸/新增住房銷售額則激增至60%。“地王”頻出更是為未來房價(jià)、房貸留下隱患。年中政治局會(huì)議罕見提及“抑制資產(chǎn)泡沫”，也意味著地產(chǎn)泡沫應(yīng)引起警惕！
價(jià)格：6月70城市房價(jià)增速續(xù)升，上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格漲少跌多。
需求：下游地產(chǎn)弱、乘用車、家電改善，文體娛樂尚可。中游鋼鐵、水泥、機(jī)械均走弱，化工尚可。上游煤炭繼續(xù)改善，有色仍弱，交運(yùn)弱改善。
庫存：下游地產(chǎn)、乘用車轉(zhuǎn)差。中游鋼鐵回補(bǔ)，水泥去化，化工走平。上游煤炭、有色去庫存。
下游行業(yè)：
地產(chǎn)：7月房貸利率再創(chuàng)新低，但地產(chǎn)銷量增速仍較低迷。7月全國首套房貸款利率再創(chuàng)新低，但無力扭轉(zhuǎn)地產(chǎn)需求低迷態(tài)勢(shì)。7月中旬26城住房銷量增速雖因基數(shù)偏低大幅走高，但下旬再度回落，7月至今日均地產(chǎn)銷量同比增速10.0%，仍處低位，指向需求筑底徘徊。上周十大城市庫銷比繼續(xù)回升，也側(cè)面印證需求偏弱格局。上周百城土地成交雖低位反彈，但漲幅有限，開發(fā)商購地仍較保守。
乘用車：6月汽車制造收入回升，7月前三周批發(fā)銷量漸走高。受廠商半年度沖銷量影響，6月各口徑下乘用車銷量增速均大幅回升，且成交價(jià)格持續(xù)上升，帶動(dòng)6月汽車制造業(yè)收入增速上升。廠商沖銷量令經(jīng)銷商庫存狀況轉(zhuǎn)差，但去年同期基數(shù)偏低疊加購置稅優(yōu)惠結(jié)束預(yù)期令7月乘用車批發(fā)銷量持續(xù)向好，前三周銷量增速拾級(jí)而上，累計(jì)增速接近30%。
家電：6月家電出口漲少跌多，7月第三周白電零售增速續(xù)升。6月海關(guān)總署空調(diào)、洗衣機(jī)出口增速分別降至6.1%和11.4%，冰箱小升至14.0%。在全球需求不景氣和高基數(shù)效應(yīng)雙重影響下，空調(diào)出口增速下滑，而洗衣機(jī)出口在低基數(shù)支撐下仍舊呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，僅冰箱出口小幅回升。7月以來，三大白電周度線下零售增速持續(xù)回升，指向內(nèi)需持續(xù)向好。
紡織服裝：6月子行業(yè)收入增速漲跌互現(xiàn)，內(nèi)需改善外需仍弱。6月紡織業(yè)收入同比增速微升至-0.5%，服裝服飾業(yè)收入同比增速升至6.7%，皮革業(yè)收入增速降至2.8%。服裝服飾業(yè)增速上升，印證內(nèi)需弱改善，而紡織業(yè)增速基本持平、依然負(fù)增，印證外需仍較疲弱。上周柯橋紡織價(jià)格指數(shù)微降，但原料價(jià)格指數(shù)上升，主要緣于棉花短期性供需不匹配：需求端棉企補(bǔ)庫存熱情仍高，供給端新棉上市空擋、國儲(chǔ)棉輪出較慢。
文體娛樂：上周電影票房和觀影人次微升，同比降幅收窄。上周全國電影票房收入升至9.9億元，同比增速升至-34.8%，環(huán)比增速1.4%。上周全國觀影人次升至2977萬人次，同比增速升至-31.9%，環(huán)比增速0.3%。單周票房高達(dá)10億元，但因去年同期基數(shù)較高，同比仍維持負(fù)增長。暑期檔多類型影片各領(lǐng)風(fēng)騷，除前期作品繼續(xù)保持良好票房續(xù)航能力外，上周新上映的兩部動(dòng)作片《絕地逃亡》和《泰山歸來：險(xiǎn)戰(zhàn)叢林》均取得較好成績。
中游行業(yè)：
鋼鐵：上周鋼價(jià)、毛利均降，開工微升，庫存去化轉(zhuǎn)回補(bǔ)。上周鋼價(jià)螺紋、熱板均下跌，流通環(huán)節(jié)社會(huì)庫存也由去化轉(zhuǎn)回補(bǔ)，而高爐開工率則繼續(xù)回升，指向供需格局轉(zhuǎn)差。6月地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建投資增速雖處高位，但持續(xù)性待察，而7月以來粗鋼產(chǎn)量增速仍處低位，鋼企庫存低位反彈，均指向需求前景難言樂觀，供給壓力未消，也意味著未來鋼價(jià)依然承壓。
水泥：上周全國水泥價(jià)格繼續(xù)下跌，需求釋放令庫容比大。上周上周全國高標(biāo)水泥均價(jià)環(huán)比下跌-0.3%，全國需求整體仍顯疲弱，其中，華北、東北、西北地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，西南地區(qū)偏弱，中南地區(qū)略有上揚(yáng)，而華東地區(qū)漲跌互現(xiàn)。上周企業(yè)庫存比回落，主因南部地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，前期受抑制的需求集中釋放，企業(yè)發(fā)貨量大幅度提升，帶動(dòng)庫存明顯下降；而北方地區(qū)受暴雨天氣影響，需求普降。預(yù)計(jì)天氣好轉(zhuǎn)后，將推動(dòng)價(jià)格恢復(fù)性上調(diào)。
化工：上周滌綸POY價(jià)格續(xù)升，江浙織機(jī)庫存、開工率均降。6月化工子行業(yè)收入增速有漲有跌，反映6月行業(yè)需求整體不溫不火。上周滌綸長絲POY價(jià)格繼續(xù)上漲，主因下游織造廠商補(bǔ)貨，江浙織機(jī)庫存天數(shù)下降可為印證，需求弱改善支撐價(jià)格回升。但上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈開工率全面回落，意味著需求改善持續(xù)性仍需觀察。
機(jī)械：6月機(jī)械各子行業(yè)收入增速均回落，主因低基數(shù)褪去。6月機(jī)械子行業(yè)主營收入同比增速：通用設(shè)備2.6%，專用設(shè)備4.7%，運(yùn)輸設(shè)備4.8%，電器機(jī)械7.6%，儀器儀表4.6%，均較5月回落，主要緣于低基數(shù)效應(yīng)消退。6月機(jī)械各子行業(yè)收入環(huán)比均有兩位數(shù)的增長，表明真實(shí)需求并沒有那么差。而考慮到去年7月基數(shù)大幅走高，今年7月機(jī)械子行業(yè)收入增速或繼續(xù)下滑。
電力：7月下旬電力耗煤同比增速大幅上升，環(huán)比創(chuàng)同期新高。7月下旬六大電廠電力耗煤同比增速大幅回升，環(huán)比增速更是創(chuàng)下歷史同期新高。7月各旬發(fā)電耗煤增速呈“前低后高”態(tài)勢(shì)，截止目前，電力耗煤同比增速6.2%已明顯高于6月的2.1%，意味著7月工業(yè)生產(chǎn)或較6月繼續(xù)弱改善。
上游行業(yè)和交通運(yùn)輸：
煤炭：上周煤炭價(jià)格平中有升，港口煤炭庫存再度去化。上周動(dòng)力煤、焦煤、秦皇島港煤價(jià)格上升，無煙煤價(jià)格走平。7月下旬電力耗煤增速大幅上升，拉漲動(dòng)力煤價(jià)格、秦皇島港口煤價(jià)，并帶動(dòng)港口煤庫存繼續(xù)去化。而焦煤價(jià)格也于上周迎來小幅上漲。煤炭行業(yè)供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)，276天限產(chǎn)政策在地方得到貫徹，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，令供需格局持續(xù)轉(zhuǎn)好，支撐煤價(jià)。
有色：上周LME銅、鋁價(jià)格均降，LME銅庫存降、鋁庫存升。受美元指數(shù)走強(qiáng)影響，上周銅、鋁價(jià)格均下跌。而LME庫存走勢(shì)略有所分化，銅庫存狀況好轉(zhuǎn)，而鋁庫存低位微升。上期所庫存銅、鋁均去化，去產(chǎn)能整體趨勢(shì)未變。
大宗商品：上周國際油價(jià)下跌，CRB指數(shù)下降，美元指數(shù)上升。美國7月制造業(yè)PMI初值52.9，創(chuàng)15年10月以來新高，而英國和歐元區(qū)7月PMI指數(shù)則均創(chuàng)歷史新低，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、歐洲經(jīng)濟(jì)依然疲弱，共同拉漲美元指數(shù)，而CRB指數(shù)則應(yīng)聲下跌。上周國際油價(jià)下跌，一方面因?yàn)槊涝邚?qiáng)，另一方面美國石油鉆井?dāng)?shù)連續(xù)第四周上漲，增產(chǎn)令油價(jià)承壓。
交通運(yùn)輸：6月貨運(yùn)量增速回升，上周BDI回落、CCFI繼續(xù)上升。6月全國貨運(yùn)量同比增速升至4.7%，其中鐵路貨運(yùn)量增速升至-6.3%，印證工業(yè)生產(chǎn)小幅反彈。上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速國內(nèi)線、國際線均下降，行業(yè)增速短期放緩。上周BDI指數(shù)下跌，主因大型船舶運(yùn)費(fèi)下挫；CCFI指數(shù)上升，持續(xù)性仍待觀察。
