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可能毀掉你的一天:中國的這個市場臨近崩盤
2018-01-21 10:07:04   來源:鳳凰國際iMarkets

昨日(4月26日),中國出臺了多項措施收緊期貨市場交易,試圖給“過火”的商品市場降降溫,消息一出后,黑色系在大商所、鄭商所收盤全線下跌,焦炭、焦煤、動力煤分別收跌2%、3.9%、1%,鐵礦石收跌1.9%。

就在上周,中國大宗商品市場交易還在大幅上漲。4月21日,中國螺紋鋼合約的單日成交量甚至超過了中國全年的螺紋鋼產(chǎn)量。進入本周以來,期貨市場風向轉(zhuǎn)變,前日(4月25日)多空交互,昨日則多數(shù)下挫,行情似有逆轉(zhuǎn)之勢。

這不禁令人擔心,狂飆突進的商品市場是否會重蹈中國股市之前泡沫破滅的覆轍。

大宗商品市場“一日游”

中國大宗商品交易所的期貨交易激烈程度,讓世界上流動性最強的某些市場都相形見絀。

從螺紋鋼到棉花,中國所有商品期貨的交易都出現(xiàn)激增,與去年投機者炒高A股的情形如出一轍。神華期貨分析師吳志力估計,中國鐵礦石和鋼材期貨交易至多有70%來自散戶的投機行為,而不是生產(chǎn)商或用戶用合約對沖風險。

對未平倉總頭寸、成交量和交易時長的分析,進一步證明了驅(qū)動本輪狂潮的投資者之本質(zhì)。

大宗商品期貨平均持倉時間

“持倉時間短于常態(tài)的事實,證實了我們的擔憂:當前的價格反彈,在很大程度上由追逐趨勢的個人、短線參與者推動,”總部在米蘭的咨詢公司T-Commodity srl的董事總經(jīng)理Gianclaudio Torlizzi表示,這種狀況加劇了大宗商品市場漲勢逾越了基本面的風險。

每日收盤后的平均未平倉合約總量,除以總成交量,就得出了每種合約的交易量。用這一比率乘以日交易小時數(shù),就得出了每份合約平均持倉時間的預估值。

結(jié)果是,鐵礦石期貨和上海期貨交易所的螺紋鋼期貨,持倉時間還不足4小時。向來以高流動性著稱的紐約商業(yè)交易所WTI原油期貨,持倉時間接近40個小時,天然氣期貨也接近70個小時。比較就可以發(fā)現(xiàn),期貨市場已經(jīng)投機到了什么程度。

游資加入“火上澆油”

摩根士丹利分析師Tom Price和Joel Crane表示,中國游資在炒作大宗商品,促使本地的鋼材、鐵礦石、棉花甚至雞蛋、大蒜等商品的交易活動都出現(xiàn)飆升。

商品漲幅

這輪勢頭已促使國內(nèi)交易所收緊螺紋鋼等部分合約的交易規(guī)則?!斑@個措施將給市場降溫,意味著有所增強的信貸流動性可能很快就會受到抑制,” 摩根士丹利在報告中寫道?!霸撆e措與即將到來的五一假期一起,應能讓交易活動、大宗商品價格出現(xiàn)短線回調(diào)。”

鐵礦石投機“最叫人擔心”

高盛表示,鐵礦石價格何大幅上漲部分是因為中國固定資產(chǎn)投資增長形勢下出現(xiàn)的鋼鐵提前增產(chǎn)(在政府加以限制之前)和礦山生產(chǎn)中斷,但最讓高盛擔心的卻是中國期貨市場日益增加的投機交易。

大連商品交易所鐵礦石成交量與去年同期相比飆升逾400%(盡管產(chǎn)量只是略有下降)。從成交量上看,過去一個月中也曾有兩天期貨成交量高出中國2015年的全年實際鐵礦石進口量(9.5億噸)。

高能預警:可能毀掉你的一天

進入漲勢波瀾壯闊的中國大宗商品期貨市場有多危險?美國銀行通過類比知名美劇《權(quán)力的游戲》給出了答案。

在HBO的這部大熱劇作中,瑟曦·蘭尼斯特(Cersei Lannister)稱:“在權(quán)力的游戲中,你要么贏,要么死。沒有中間地帶?!敝袊罱拇笞谏唐菲谪浭袌鲆部梢蕴子眠@句話。

“漲得快的東西,特別是被杠桿驅(qū)動的話,通常跌得也快,” 美國銀行的分析師們在報告中寫道。 “商品期貨市場的盛市可能最多持續(xù)幾個月而已?!?/span>

美銀表示,由于消費需求和出口疲軟,越來越多的人猜想,中國將試著通過基建投資等手段來刺激經(jīng)濟。而那些風險定價錯位的資金的涌現(xiàn),也加劇了市場的資金流入。

為了給市場降溫,上海期貨交易所上調(diào)了部分商品的交易手續(xù)費,大連商品交易所上調(diào)了鐵礦石的最低交易保證金。大商所同時還就所謂的異常交易作出了更加嚴格的規(guī)定,頻繁報撤單和自成交行為也被納入了異常交易范圍。

美銀稱,如果市場進一步上漲的話,中國可能會出臺更多控制舉措,鋼廠和貿(mào)易商可能也會通過對部分未來產(chǎn)出鎖定價格而導致漲勢中斷。

到那時可能就真的玩完了。


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