傳統(tǒng)經(jīng)濟模式難以持續(xù)時,唯一出路在于改革。在政治上反腐敗掃清路障,經(jīng)濟上平穩(wěn)運行奠定根基后,改革將扎實推進,供給側(cè)改革首要任務(wù)是去產(chǎn)能。
從歷史上來看,去產(chǎn)能被提出始于2010年,近年來日益成為全社會的共識,但是被作為經(jīng)濟首要任務(wù)提出來,仍是首次。過去幾年里,去產(chǎn)能基本都是“雷聲大,雨點小”,甚至多行業(yè)的產(chǎn)能利用率越來越低,去產(chǎn)能變成了被動加產(chǎn)能。而在本輪經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的迫切關(guān)口,去產(chǎn)能該動真格了。
根據(jù)明斯基的債務(wù)周期理論,產(chǎn)能、杠桿的長期積累必然導致債務(wù)緊縮下的經(jīng)濟衰退,直至債務(wù)危機引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。照此推斷,目前傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)距離明斯基時刻已經(jīng)很近了,必須要提前防范,而根本方法就是扎實推進去產(chǎn)能。
去產(chǎn)能的影響集中體現(xiàn)在產(chǎn)能過剩領(lǐng)域,一個是傳統(tǒng)制造業(yè),一個是房地產(chǎn)。
2015年鋼鐵行業(yè)淘汰產(chǎn)能僅占當年新增產(chǎn)能的9%左右,造成產(chǎn)能有增無減,產(chǎn)能利用率一路下行至70%以下的低位。從國際經(jīng)驗來看,正常的產(chǎn)能利用率在85%左右,因此,目前的產(chǎn)能淘汰率至少有20%的空間。2014年粗鋼產(chǎn)能11.6萬億噸,需淘汰規(guī)模接近2.3萬億噸,而2014年當年新增產(chǎn)能8000億噸。這決定了,去產(chǎn)能是個長期過程,而且需要需求端的配合,單純依靠供給端產(chǎn)能壓縮不現(xiàn)實,同時也決定了傳統(tǒng)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將長期低迷。
以2014年鋼鐵等五大產(chǎn)能過剩行業(yè)為例,其工業(yè)增加值占GDP的3.9%;2015年占比有所下降,截至三季度降到3.3%。假設(shè)今后三年每年削減產(chǎn)能10%,如果只考慮其對經(jīng)濟的靜態(tài)影響,即其自身對GDP的影響,每年將降低GDP增速0.4個百分點左右。但如果考慮淘汰過剩產(chǎn)能對經(jīng)濟的動態(tài)影響,預測每年將降低GDP增速0.6個百分點。如果削減過剩產(chǎn)能低于預測,則其對短期增長的影響也將相應(yīng)降低。
房地產(chǎn)庫存走高,導致近年來房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑。從新開工和已竣工房屋面積來看,其仍高于全年銷售,所以庫存持續(xù)走高。在此背景下,房地產(chǎn)投資增速可能繼續(xù)從5%的平臺上下滑到0附近,總量上預計拉低GDP接近0.1個百分點。
站在當前的時點,沿著去產(chǎn)能的邏輯推演下去,2016年宏觀經(jīng)濟將面臨較大的下行壓力。當然貿(mào)易以及消費等增長動能也在恢復,且房地產(chǎn)投資在某個時點也可能企穩(wěn)回升。那么,2016年整體而言,宏觀經(jīng)濟下行,但是有底,估計全年增長6.8%左右,且年內(nèi)或呈現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)。