最近，外匯儲備連續(xù)下降引發(fā)市場諸多擔(dān)憂。根據(jù)中國央行日前披露的數(shù)據(jù)，截至去年12月末，中國外匯儲備再度縮水1079.22億美元，創(chuàng)史上最大降幅。去年，中國外儲累計減少5126.6億美元，也創(chuàng)下有紀(jì)錄以來年內(nèi)最大降幅。
對此，人民日報1月11日刊文援引專家觀點解讀了“‘縮水’原因是什么”、“未來趨勢怎么走”、“對外貿(mào)有何影響”三大問題。
專家表示，目前外儲縮水原因主要是由資本外流所致，而且短期內(nèi)資本外流的情況難以改變。
但外儲“瘦身”不代表中國外儲會“彈盡糧絕”，而此前央行減少干預(yù)也不代表會容忍以順周期和加杠桿行為為主要特征的投機勢力。我國外儲的合適規(guī)模在1.5萬億美元左右，目前運作空間仍很大，足夠在必要時支撐匯率穩(wěn)定。
專家表示，如果把這件事情管住的話，外匯儲備每年下降的速度應(yīng)該低于5000億美元，今年更要死守3萬億美元。如果這個事情能穩(wěn)住，同時匯率能穩(wěn)定的話，對實體經(jīng)濟的穩(wěn)定，對股市的穩(wěn)定將會起到非常重要的作用。
專家還表示，短期內(nèi)市場存在外儲下降和人民幣貶值的趨勢，這將利好出口企業(yè)。但由于我國加工貿(mào)易占有一定的比例，對于來料加工的企業(yè)，其進口成本也將因人民幣貶值而上升，令出口的價值優(yōu)勢打了折扣?？傮w來看，外儲下降、人民幣貶值對外貿(mào)的影響是中性的。
以下為全文：
外儲連降有三問
最近，外匯儲備連續(xù)下降引發(fā)市場諸多擔(dān)憂。根據(jù)中國央行日前披露的數(shù)據(jù)，截至去年12月末，中國外匯儲備再度縮水1079.22億美元，創(chuàng)史上最大降幅。去年，中國外儲累計減少5126.6億美元，也創(chuàng)下有紀(jì)錄以來年內(nèi)最大降幅。外儲連降的原因是什么？不斷“縮水”的態(tài)勢是否會延續(xù)？將對人民幣匯率和外貿(mào)有何影響？就這些問題，記者采訪了有關(guān)專家。
“縮水”原因是什么： 資本外流
中國是世界上外匯儲備規(guī)模最大的國家，但去年5月以來不斷“縮水”，截至2015年12月末，中國外匯儲備為3.33萬億美元，較11月末的3.44萬億美元下降1100億美元，當(dāng)月降幅創(chuàng)有記錄以來最大。
分析外儲縮水原因，暨南大學(xué)國際商學(xué)院教授孫華妤對本報記者說，主要是資本外流所致。她解釋說，當(dāng)前市場上個人和企業(yè)對外匯的需求大于外匯供給，央行為減少資本外流，保持人民幣匯率穩(wěn)定，出售了以美元為主的外幣，所以造成了外儲減少。
對去年資本流出情況，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵算了一筆賬，他說，“我測算大概有6500億美元走了，在資本上跑了6500億美元。還有一項匯率變化，美元一升值，歐元、日元、英鎊都貶值了。6500億美元的流出是因為什么？一個是國外市場在炒作人民幣貶值，還有美元升值的期望已經(jīng)形成了。6500億美元中大概有1000億美元是比較正當(dāng)?shù)膶ν馔顿Y，這是商務(wù)部統(tǒng)計的數(shù)字。有5000億美元出走了，這可能是短期投資性的、投機性的。”
專家指出，美國加息，美元上漲，12月人民幣超預(yù)期大跌，都必然造成資本外流加速。此外，“美元升值，外儲中非美元資產(chǎn)市場價值下降也造成了外儲縮水，但這并非主要因素。”孫華妤補充說。
除資本外流的原因外，交通銀行(5.800, -0.23, -3.81%)首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，我國本來就有很多使用外儲的正常需求，比如對外支付、結(jié)算、清償?shù)?，還有一些被匯到境外進行投資。
未來趨勢怎么走： 不會“彈盡糧絕”
市場擔(dān)心，按照目前態(tài)勢，未來外匯儲備將在匯率波動下很快耗盡。德國商業(yè)銀行駐新加坡高級經(jīng)濟師周浩認(rèn)為，考慮到央行需借助市場干預(yù)來應(yīng)對人民幣貶值造成的資本外流，外匯儲備大方向仍然是向下的，但具體的降幅仍難預(yù)測。
“受美國加息以及中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整未完成，經(jīng)濟起色不明顯等因素的影響，國際上對中國經(jīng)濟的信心還不能馬上恢復(fù)，所以短期內(nèi)資本外流的情況難以改變。如果今年二三季度經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)后，資本外流將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，甚至有可能從流出轉(zhuǎn)成流入，那時外儲下降的情況將得到逆轉(zhuǎn)。”孫華妤說。
有業(yè)內(nèi)人士指出，不要擔(dān)心中國外儲會耗盡。申萬宏源(8.63, -0.58, -6.30%)首席宏觀分析師李慧勇表示，外儲“瘦身”不代表中國外儲會“彈盡糧絕”，而此前央行減少干預(yù)也不代表會容忍以順周期和加杠桿行為為主要特征的投機勢力。我國外儲的合適規(guī)模在1.5萬億美元左右，目前運作空間仍很大，足夠在必要時支撐匯率穩(wěn)定。
為應(yīng)對未來外儲大幅下降，李稻葵建議，資本賬戶要精心管理，有承諾可兌換的繼續(xù)推進，沒有承諾的嚴(yán)格控制，尤其是控制境內(nèi)的大型企業(yè)，包括私營企業(yè)和國有企業(yè)。
“如果把這件事情管住的話，外匯儲備每年下降的速度應(yīng)該低于5000億美元，今年更要死守3萬億美元。如果這個事情能穩(wěn)住，同時匯率能穩(wěn)定的話，對實體經(jīng)濟的穩(wěn)定，對股市的穩(wěn)定將會起到非常重要的作用。”李稻葵說。
對外貿(mào)有何影響： 互有利弊
去年中國外貿(mào)形勢嚴(yán)峻，外儲連續(xù)下降對外貿(mào)有什么影響呢？中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室助理研究員李遠(yuǎn)芳指出，當(dāng)前外匯儲備下降的主要原因還是人民幣的貶值預(yù)期和資本項目下的資金外流，而不是經(jīng)常項目下的貿(mào)易順差變化。
“外匯儲備增減對外貿(mào)沒有直接影響，但有間接的影響。”孫華妤指出，這種間接性體現(xiàn)在人民幣匯率上。人民幣貶值，有利于企業(yè)出口。為控制人民幣貶值幅度，央行會出售以美元為主的外幣，外儲因此減少。
有機構(gòu)認(rèn)為，目前外儲下降或使人民幣匯率繼續(xù)承壓。中金公司研究部負(fù)責(zé)人梁紅分析，2016年第一周，人民幣對美元已貶值超過1.5%，至5年來最低水平。外匯儲備水平并非幣值的最終決定因素，但其下降或給市場帶來較大的心理影響，刺激更多外匯流出。
“短期內(nèi)市場存在外儲下降和人民幣貶值的趨勢，這將利好出口企業(yè)。但由于我國加工貿(mào)易占有一定的比例，對于來料加工的企業(yè)，其進口成本也將因人民幣貶值而上升，令出口的價值優(yōu)勢打了折扣?？傮w來看，外儲下降、人民幣貶值對外貿(mào)的影響是中性的。”孫華妤認(rèn)為。
