鄒平
四月以來,A股開始出現(xiàn)疲弱走勢,至4月20日大跌之后,股市氣溫更是驟降至冰點。與之形成鮮明對照的是,期貨市場的卻火爆異常。農(nóng)產(chǎn)品、螺紋鋼等大宗商品價格不斷上漲,期貨市場的火爆正吸引更多的資金入場,近期期貨開戶者激增。
三大期貨交易所聯(lián)手為期市降溫,4月21日晚間,期交所、大連商交所同時出臺政策,上調(diào)了主要期貨品種交易保證金標準,之后,鄭州商交所也宣布自4月26日起,恢復(fù)棉花品種平今倉交易手續(xù)費。
五月走勢將如何?
一季度放了這么多錢,為什么就是不進股市呢?廣發(fā)證券的看法是:一、A股股市目前還有三個“不正?!钡奶卣鳎捍蠹覐埧陂]口就是“國家隊”。市場在這方面要回歸正常,要不就是等“國家隊”資金徹底退出市場之后,要不就是早日公開“國家隊”的操作思路和退出路徑,從而穩(wěn)定投資者的預(yù)期;大家普遍長期悲觀,但卻以不低的倉位拼命在做短線交易,他們認為有“國家隊”撐著,跌也跌不到哪去,再者現(xiàn)在市場上也不是完全沒機會;即使還有少數(shù)對股市長期趨勢樂觀的投資者,卻也發(fā)現(xiàn)找不到真敢下手的具體股票——三輪“股災(zāi)”之后個股估值仍然不便宜,期望通過盈利擴張賺取長線收益的資金很難入場。
從資產(chǎn)橫向比較來看,隨著金融資產(chǎn)的收益率普遍下降,實體資產(chǎn)吸引力逐漸顯現(xiàn),未來資金可能“脫虛向?qū)崱保纬伞敖?jīng)濟強、股市弱”的“慢熊”環(huán)境。
1、很多金融資產(chǎn)在經(jīng)歷了牛市之后,收益率已經(jīng)降到了很低的水平,因此實體資產(chǎn)的相對優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。
2、能兼顧“高收益”和“無風(fēng)險”的金融資產(chǎn)開始暴露出“類龐氏騙局”的特征;而在實體經(jīng)濟中,既能保證合意收益率、又有政府信用背書的PPP項目有望成為新的“高收益無風(fēng)險資產(chǎn)”。
3、資金“脫虛向?qū)崱?,可能帶來“?jīng)濟強、股市弱”的“慢熊”環(huán)境。資金的“脫虛向?qū)崱?,從正面來看,這是有利于進一步夯實本輪經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)的;但從反面來看,這也意味著資金繞過了股市這樣的直接融資市場,直接流向了實體經(jīng)濟,這種“脫虛向?qū)崱笨赡軙怼敖?jīng)濟強、股市弱”的環(huán)境。
不過,也有相對樂觀的觀點:
國金證券認為,對于短期市場,考慮到當(dāng)前市場存量博弈行情特征明顯,兩市成交量維持在底量水平,隨著國內(nèi)政策階段性偏暖顯現(xiàn),指數(shù)下跌伴隨著做空力量的釋放之后(指數(shù)在2800-2900點附近),投資者勿需過于悲觀,預(yù)計市場在4月底至5月中上旬會迎來一輪反彈。
打游擊戰(zhàn)“積小勝為大勝”
廣發(fā)證券繼續(xù)維持4月初以來的謹慎觀點,建議投資者要更多地關(guān)注和學(xué)習(xí)01-05年的“慢熊”特征。在這種環(huán)境下首先要降低倉位,然后在結(jié)構(gòu)上建議偏向“保增長”或者“低估值”主線——建筑、環(huán)保、食品飲料、金融服務(wù)。
興業(yè)證券建議堅持“積小勝為大勝”的原則,尋找突破口打游擊戰(zhàn),主要從景氣和成長兩個角度把握結(jié)構(gòu)性與階段性機會。行業(yè)配置推薦四個方向:
一是景氣向上,很好的游擊戰(zhàn)方向。行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)型機會,如化工(山梨酸鉀、脂肪醇、粘膠短纖等),建材(玻纖、PCCP),造紙;行情景氣反彈型的交易機會,如鋼鐵、水泥、有色等。
二是核心資產(chǎn)。處于先導(dǎo)性行業(yè)、成長早期、具備核心競爭優(yōu)勢的公司,多屬于智能制造業(yè)或現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的成長股。
三是“定增倒掛”。定增已經(jīng)過會但價格倒掛的標的,后續(xù)資本運作有空間。增長扎實、流動性高、低估值品種。如食品飲料、部分家電龍頭、定制化家具家裝。主題推薦:智慧物流(物流自動化設(shè)備、物流信息系統(tǒng))、新能源與智能汽車(ADAS、傳感器)、教育(學(xué)前、職業(yè)、海外留學(xué))、體育(賽事運營、彩票)。
國泰君安認為,供給側(cè)改革+不良債轉(zhuǎn)股+經(jīng)濟復(fù)蘇三重利好,風(fēng)動、幡動、心動陸續(xù)兌現(xiàn),繼續(xù)對周期股發(fā)起進攻。主要受益標的:一是受益價格上漲,需求復(fù)蘇的有色(廈門鎢業(yè)/馳宏鋅鍺/云鋁股份),煤炭(西山煤電/神火股份/盤江股份),基礎(chǔ)化工(航民股份/澳洋科技/安諾其);二是基建加碼需求改善,去產(chǎn)能供給改善的建材(海螺水泥/方大集團/寧夏建材),建筑(金螳螂/亞廈股份/廣田股份)。三是受益?zhèn)D(zhuǎn)股和政策紅利的金融服務(wù),高股息低估值的:食品飲料(瀘州老窖/古井貢酒/貴州茅臺/雙塔食品)。主題層面,主題投資風(fēng)口仍在,繼續(xù)推薦:無人駕駛主題(亞太股份/萬安科技/金固股份)。移動電競主題(博瑞傳播/浙報傳媒/盛天網(wǎng)絡(luò))。